一般认为,企业的偿债能力指标有三个,即资产负债率、流动比率与速动比率,接下来我们就来看一看这三个指标背后的经济内涵。
资产负债率这一财务指标计算过程简单,其实就是算一个总负债占总资产的比重,以百分比的方式来加以体现。
这个指标本来没有更详细阐述的必要,说简单的其不过是一个综合反映企业杠杆程度的指标,负债率越高,杠杆率越大,从权益报酬率(即ROE)的分解来看,杠杆系数的高低与资产负债率高低是同步的。
不过,因为资产负债率是针对所有负债而言的,因此这个指标本身存在着一定的片面性,也即我们需要分析负债的构成,才可以更好判定资产负债率高低背后的真实偿债能力情况。举一个较为简单的例子,如果企业负债中占比较大的是预收账款,显然这个负债是良性的,因为其是先收钱,再发货而形成的,因此这个金额越大,对于企业的流动性风险来说,正好效果是相反的,如果因为这个项目导致资产负债率偏高,这个负债率就不能认为企业杠杆加得过大,会有杠杆风险,因为预收账款出现风险也是生产经营的风险,也即如果生产过程出问题,交不了货,企业才有可能出问题,显然出这种问题的可能性很低。
另一方面,我们在判断资产负债率时,是不能以僵化的标准来判断企业的偿债风险的。重点还在于分析负债的构成,特别是流动负债与非流动负债的构成情况。再举一例,比如中国的房地产公司其负债率普遍较高,连万科这种号称在房地产行业中经营相对较为稳健的公司,其资产负债率也在80%以上,这个资产负债率放在任何其他行业都是较高了,但是因为房地产公司天生都是高杠杆高周转,所以还是需要分析90%与80%的资产负债率的差别,更为合理的做法是,具体分析其流动资产构成与流动负债构成,重新组合之后来分析公司的流动性情况。
真正计算公司的短期偿债能力,还不如将企业的流动资产加以详细分析,看看到底哪些流动资产的确是能用来偿还短期债务的,而流动负债的处理也一样,我们要仔细看看到底哪些流动负债才是真正需要短期去偿还的,这样再把所有这些真正相关的项目加起来之后,再相减就会得到一个差额。这个差额如果为正数,那就一般意味着公司不会存在短期无法偿债的风险,如果此差额为负数,那么就意味着公司可能短期内有些债务无法清偿,需要想办法去弥补其中的资金缺口。在实务当中,企业正是编制相应的现金收支预算来处理这方面的问题的。而这个差额正数越大,就意味着企业的短期偿债能力越强。当然在这个基础上,我们再来计算对应的流动比率与速动比率,才会更有意义。
总的来说,流动比率与速动比率因为现实当中存在着较多的特别项目问题,直接计算真正可用短期偿债的流动资产减去真正需要偿还的流动负债这两个数的金额,以其差额大小来评判公司的短期偿债能力。或者在此基础上再来计算流动比与速动比,才能真正反映企业的偿债能力。
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